L’agence internationale de notation financière Moody’s a de nouveau abaissé la note souveraine du Sénégal. La notation de la dette publique sénégalaise à long terme libellée en devises étrangères passe désormais de Caa2 à Ca, traduisant une aggravation de l’appréciation des risques liés au remboursement des engagements financiers de l’État. Paradoxalement, cette dégradation s’accompagne d’une amélioration de la perspective, désormais relevée de négative à stable.
Cette décision intervient dans un contexte particulièrement délicat pour les finances publiques sénégalaises, marqué par les incertitudes entourant la gestion de la dette, les difficultés de trésorerie et les discussions toujours en cours avec le Fonds monétaire international (FMI).
Pour justifier cette nouvelle dégradation, Moody’s met notamment en avant les pertes potentiellement importantes que pourraient subir les créanciers privés étrangers dans le cadre des mesures envisagées pour traiter la dette publique. Selon les estimations de l’agence, ces pertes pourraient se situer entre 35 % et 65 %. Une perspective qui traduit l’ampleur des risques pesant sur les investisseurs détenant des créances sur l’État sénégalais.
La décision de Moody’s ne concerne toutefois pas toutes les catégories de dette de la même manière. L’agence a maintenu à Caa2 la notation de la dette publique à long terme libellée en monnaie locale. Cette catégorie devrait, selon les éléments avancés, être exclue de l’opération de restructuration envisagée par les autorités sénégalaises. Une distinction importante pour les détenteurs de titres émis sur le marché intérieur, même si les risques de liquidité restent élevés.
En dépit de cette nouvelle dégradation, Moody’s a choisi de relever la perspective associée à la notation souveraine du Sénégal, qui passe de négative à stable. Cette évolution repose notamment sur les mécanismes de protection dont bénéficie le pays en tant que membre de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA).
L’appartenance à cet espace communautaire permet notamment au Sénégal de conserver un accès au marché financier régional et de bénéficier de certains mécanismes susceptibles d'atténuer les risques financiers. Pour Moody’s, ces facteurs constituent des éléments de soutien dans un environnement marqué par de fortes contraintes budgétaires et des incertitudes sur la capacité de l’État à honorer ses engagements.
Cette annonce intervient alors que le Sénégal traverse une période de fortes tensions financières. La question de la soutenabilité de la dette reste au cœur des préoccupations des partenaires techniques et financiers, notamment du FMI, avec lequel les discussions se poursuivent autour d’un éventuel nouveau programme de financement.
La suspension du programme précédent et les interrogations soulevées par les données révisées sur l’endettement public ont considérablement compliqué les relations entre Dakar et l’institution de Bretton Woods. La restauration de la confiance des partenaires financiers apparaît ainsi comme un enjeu majeur pour les autorités sénégalaises.
Au-delà de la notation elle-même, la décision de Moody’s envoie donc un signal contrasté aux marchés. D’un côté, le passage de Caa2 à Ca souligne la dégradation du profil de crédit du Sénégal et les risques de pertes pour certains créanciers. De l’autre, le relèvement de la perspective à stable témoigne de l’existence de facteurs de soutien, notamment régionaux, susceptibles de limiter une détérioration supplémentaire à court terme.
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